Если вам еще не много лет и вы только начинаете делать сбережения, то опуститесь на колени и помолитесь о рыночном крахе!!!

(Уильям Бернстайн)

Мне, как и другим финансовым консультантам нашей компании, часто задают вопрос: «Почему вы считаете необходимым инвестировать за рубеж?» Для себя я этот вопрос решил давно, и, видимо, поэтому меня он удивляет, но большинство людей действительно не понимают, зачем это нужно. Поэтому я включил в книгу эту главу.[14]

Основные причины, по которым у каждого частного инвестора в портфеле должны быть зарубежные инвестиционные продукты, – необходимость валютной и страновой диверсификации, а также возможность глобальных инвестиций. Рассмотрим эти причины подробнее.

В России возможность создать портфель в разных валютах, как правило, сводится к использованию валютных депозитов, других вариантов практически нет. Есть некая привязка к курсу евро или доллара у страховых компаний, которую уже давно грозятся отменить, и есть ОФБУ (общие фонды банковского управления) в долларах. И это всё. Держать серьезные суммы на депозитах или в ОФБУ мы, как правило, не рекомендуем. Депозит – это скорее инструмент для сохранности капитала, но не для получения высокой доходности. ОФБУ как финансовый институт зародились в России не так давно и пока не зарекомендовали себя.[15]

Если диверсификация по валютам – понятие знакомое практически каждому и убеждать в ее необходимости практически не приходится, то со страновой сложнее. Я обычно привожу такой довод: «Поставьте себя на место глобального инвестора, который смотрит на все страны с высоты птичьего полета. Представьте, что вам предлагают выбрать любую страну для размещения своего капитала. Что вы сделаете в этом случае? Выберете ли вы только Россию? Разместите ли все 100 % средств в России – развивающейся стране с международным инвестиционным рейтингом ВВВ, в то время когда рядом есть множество развитых стран с наивысшими рейтингами надежности, финансовыми институтами, существующими десятки и даже сотни лет, с огромным выбором инвестиционных инструментов и устоявшимся законодательством в данной области?»

Очень глубоким заблуждением является мнение, что, живя в России, вы лучше видите и чувствуете рынок и быстрее иностранцев сможете предпринять какие-либо шаги. Уверяю вас, немецкий или американский инвестор находятся в более предпочтительном положении, потому что они оперативнее получают новости, причем из независимых источников (российская статистика очень часто путается). Техническая возможность покупки или продажи фондов или акций у них не хуже (а зачастую намного лучше), чем у российского инвестора.

Еще один вопрос, который я задаю тем, кто считает инвестиции в России безопасными, звучит так: «Как вы считаете, инвестирование на рынках Китая, Индии или Бразилии более рискованно, нежели на рынке России?» Ответ большинства людей: «Да. Да. Да».

Следующий вопрос: «Вы знаете, у какой из этих стран самый высокий рейтинг надежности?» Ответ: «Нет».

Тогда я поясняю, что из всех этих стран самый высокий рейтинг имеет Китай – А. У всех остальных одинаковый рейтинг ВВВ.

Таким образом, для инвестора, смотрящего с высоты птичьего полета, Бразилия, Индия и Россия имеют одинаковый риск.

Вот здесь уже многие начинают задумываться. А я подливаю масла в огонь, напоминая о том, что было в нашей стране раньше: войны, революции, «железный занавес»… Практически вся русская аристократия выжила при бегстве за границу во время или после революции только потому, что часть их капитала была инвестирована за рубежом. Я, конечно, привел крайний случай, но этот пример все же ярко отражает суть и смысл страновой диверсификации.

Например, можно подобрать инвестиционный фонд, работающий на азиатских рынках или инвестирующий в страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) или в «голубые фишки» Европы; можно для разнообразия прикупить африканский фонд; а можно вообще быть вне рынка (я имею в виду стратегии, которые используются хедж-фондами и могут абсолютно не коррелировать ни с одним фондовым индексом в мире). Все зависит от сумм и желаний. Перед вами открыт весь мир! Чего совершенно нельзя сказать о российских инвестиционных инструментах, предлагаемых частному инвестору.

Почему же большинство частных инвесторов ограничиваются только российским рынком? На это тоже есть свои причины, а лучше сказать – распространенные заблуждения.

Происхождение этого заблуждения очевидно: на протяжении многих лет российскому частному инвестору был закрыт доступ к глобальному финансовому рынку. Даже сейчас, несмотря на то что законодательство «разрешает» российским гражданам инвестировать за рубеж и покупать финансовые продукты (программы накопительного страхования, акции, взаимные фонды, хедж-фонды и др.) за пределами РФ, оно одновременно запрещает эти самые продукты продавать. Вы не найдете ни одной компании в России, которая официально продавала бы западные финансовые продукты. К вашим услугам лишь консультанты, которые научат вас, как это сделать самостоятельно (так как право и возможность у вас есть), либо «дочки» западных компаний, зарегистрированные в России и продающие российские финансовые продукты.

На самом деле процедура инвестирования в зарубежные финансовые продукты нисколько не сложнее, чем процедура инвестирования в российские финансовые продукты. Однако, несмотря на это, на пути потенциального инвестора встает ряд преград, зачастую приводящих к укреплению данного заблуждения. Что это за преграды?

Отсутствие опыта инвестирования в принципе. Эту преграду легко преодолеть. Прежде чем инвестировать за рубеж, сделайте это в России: инвестируйте, например, в ПИФ, пройдите всю процедуру «от и до». Сделали это? Так вот, инвестирование в зарубежный взаимный фонд ничем не отличается от инвестирования в российский ПИФ, единственное – добавляется почтовый документооборот (если вы, конечно, не решитесь лично съездить, например, в Лондон или Нью-Йорк).

Незнание английского языка. С этой преградой вы можете справиться самостоятельно – с помощью друзей, знакомых, переводчиков или финансовых консультантов.

Сложность перевода средств за рубеж через российские банки. И это, я считаю, самая серьезная преграда. Всю процедуру лучше осуществлять через дочерние банки зарубежных банков. Российские банки, как показывает практика, слишком усложняют процесс, зачастую не знают законодательства и спросят с вас в пять раз больше документов, и при этом весь процесс займет в пять раз больше времени, чем в дочернем банке. Мы помогаем своим клиентам осуществить данную процедуру: самостоятельно это сделать, конечно, бывает сложно.

Все перечисленные выше преграды можно преодолеть, главное – понять их и приложить немного усилий.

В последнее время неплохо зарекомендовали себя денежные переводы за рубеж через системы интернет-банкинга. Все делается просто, быстро, легко и, как правило, не требует похода в банк (зависит от суммы перевода). Конечно же, многое зависит и от конкретного банка.[16]

Это заблуждение из той же серии. Достаточно знать процедуру (которая опять точно такая же, как и в российских финансовых институтах) и попробовать хотя бы раз это сделать. Когда вы решили, что настала пора изъятия, высылаете заявку в установленной форме по указанному адресу, дублируете ее факсом – и в течение двух недель деньги оказываются на вашем счете, указанном в заявке.

Здесь встает другой вопрос – вопрос налогообложения. Если, например, российские управляющие компании являются налоговыми агентами и удерживают с вас налог при продаже паев, то в случае с зарубежными финансовыми организациями вам придется налоги заплатить самостоятельно – пойти в налоговую инспекцию по месту жительства и подать налоговую декларацию. Налог вы в данном случае заплатите точно такой же, как и при инвестировании в российские инструменты, то есть 13 % с заработанной прибыли.

Решение в ваших руках: вы должны самостоятельно взвесить все «за» и «против» инвестирования за рубеж. Но совет профессиональных финансовых консультантов всегда один: залогом стабильной доходности на долгих периодах является сбалансированный инвестиционный портфель. Сбалансировать же его в рамках инвестиционных инструментов одной страны невозможно. Глобализация – последняя тенденция нашего времени.

Какую долю капитала стоит инвестировать за рубежом?

Ответ на этот вопрос зависит от многих нюансов: от ваших целей на будущее, от размера капитала и т. д. Но можно прислушаться к тому, какие рекомендации дают финансовые аналитики для частных инвесторов США.

1-й подход. Инвестировать за рубежом 15–20 % личного капитала, чтобы использовать преимущества правильно сбалансированного портфеля. Но следует понимать, что рынок США самый крупный в мире (в отличие от развивающегося российского), поэтому для россиян я увеличил бы долю зарубежных инвестиций до 40–50 %.

2-й подход. Инвестировать глобально в соответствии с распределением мирового капитала. Доля США в мировом капитале составляет около 40 %, значит, 40 % необходимо вложить в Америку, а остальное – в соответствии с долями других регионов. Честно говоря, у данного подхода сторонников меньше, чем у первого. Например, Уоррен Баффет считает, что деньги нужно делать в своей стране (но это он говорит о США с их огромным рынком), и если вы не можете делать деньги на рынке объемом 5 млрд долларов, то вам нечего делать и на зарубежных рынках.

Приверженцы домашнего инвестирования в США приводят следующие доводы:

• в США проживает 5 % населения планеты и производится более 25 % товаров и услуг. Этого вполне достаточно для зарабатывания денег в США;

• многие американские компании работают на международных рынках; например, компании, входящие в индекс S&P 500, получают за рубежом 50 % дохода;

• в США есть много фондов, инвестирующих за рубежом.

Последний довод является для меня основным. Действительно, сегодня инвестор, купив, например, паи американского фонда Fidelity Advisor Europe Cap, инвестирующего в акции европейских компаний, фактически диверсифицирует свой портфель по странам. Взгляните на компании, в которые этот фонд вкладывает деньги инвесторов (табл. 3).

Табл. 3. Перечень основных компаний, акции которых входят в портфель фонда Fidelity Advisor Europe Cap

Думаю, многие названия вам знакомы.

Поэтому, несмотря на то что фонд американский и его валютой является доллар США, фактически деньги инвесторов вкладываются в Европе.

Причины, побуждающие россиян вкладывать в зарубежье, кардинально отличаются от того, зачем это делают американцы.

Прежде всего это сохранение и защита капитала.

РБК daily, март 2009 года

Россия более чем в 3,5 раза увеличила свои вложения в американские казначейские облигации и в результате смогла войти в пятерку крупнейших стран – кредиторов США. По состоянию на конец 2008 года в этих бумагах было сосредоточено более 116 млрд долл.

По состоянию на конец 2008 года лидером по объему приобретенных американских казначейских облигаций являлся Китай (727,4 млрд долл.), который за год смог обогнать Японию (626 млрд долл.), на третьем месте с суммарным показателем 197,5 млрд долл. находились островные страны Карибского бассейна и Панама. Немного отстает от них группа стран – экспортеров нефти (Эквадор, Венесуэла, Индонезия, Бахрейн, Иран, Ирак, Кувейт, Оман, Катар, Саудовская Аравия, ОАЭ, Алжир, Габон, Ливия, Нигерия) – 186,2 млрд долл. Затем следуют Великобритания (130,9 млрд долл.) и Бразилия (127 млрд долл.). В списке Минфина США Россия занимает седьмую строчку, но среди отдельных стран-кредиторов она, по сути, пятая.

«Как ни сильны проблемы экономики США, альтернативы для безрисковых вложений нет, – поясняет директор казначейства Евразийского банка развития Сергей Елагин. – К тому же США – единственная страна в мире, у которой внешний долг номинирован в собственной валюте, так что такое понятие, как “дефолт”, для них имеет достаточно условное значение». «Казначейские бумаги США – самые надежные, так как по ним никогда не было дефолта, даже во времена Великой депрессии», – отмечает экономист «Ренессанс Капитала» Елена Шарипова.

«Несмотря на последние события и сделанные выводы, Россия все же продолжит инвестировать в экономику США (вероятнее всего, именно в казначейские облигации), – соглашается аналитик Avanko Capital Артем Корсовский. – Спрос на казначейские облигации ФРС в ближайшей перспективе в мире будет сохраняться и даже расти».

А вы лично не желаете стать кредитором США? Это очень легко сделать, купив облигации американского правительства, доступные для инвесторов, в том числе и частных, всего мира.

Россия – развивающаяся страна, и гарантия банка в 700 тысяч рублей низка. Риски страны пока еще очень высоки. Именно поэтому для защиты капитала следует выбирать финансовые институты за рубежом.

Наибольшее доверие у россиян по-прежнему вызывают западные банки со столетней историей, пережившие войны и другие катаклизмы.

Поэтому, если вы хотите сохранить свой капитал, застраховать его от рисков, использовать лучшие возможности, предоставляемые рынком, и получить доход не ниже рыночного, инвестирование за рубежом – это отличная альтернатива.

У большинства наших клиентов возникает вопрос: от какой суммы целесообразно инвестировать за рубежом. Я могу сказать, что это полезно на любых суммах, но становится просто обязательным на суммах от 150 000 долларов свободного капитала при условии, что у человека уже закрыты вопросы первичной финансовой защиты и жилищные проблемы.

Однако, кроме всего прочего, даже если вы принимаете решение об инвестировании за рубеж, для россиянина существует ряд сложностей в этом вопросе. В первую очередь это крайне высокие требования западных финансовых институтов к инвестициям из развивающихся стран.

Читая требования западных финансовых институтов, поражаешься жесткости условий и требований к иностранным гражданам. К россиянам у них особое отношение, так как стереотип 1990-х годов «все деньги в России заработаны преступным путем» прочно засел в головах иностранцев. Причем чем клиент состоятельнее, чем больший капитал инвестируется – тем выше и жестче требования. Бывает довольно сложно объяснять их логичность и правомерность нашим клиентам.

Один из моих состоятельных клиентов на одном из этапов процесса проверки происхождения его капитала мрачно пошутил: «Такое ощущение, что я не свои деньги собираюсь отправить в этот финансовый институт, а прошу у них взаймы».

Но давайте перейдем к техническим вопросам.

Человеческая природа является дико эмоциональной, а значит, люди склонны к беспорядочному накоплению критической массы, что приводит к бумам и разорениям.

(Бартон Биггс)

Вначале поговорим о способах инвестирования за рубежом.[17] На рис. 16 представлены основные из них.

Рис. 16. Способы инвестирования за рубежом (ЦБ – ценные бумаги; PPB, Personal Portfolio Bonds – личные портфельные обязательства)

Давайте рассмотрим все эти способы по отдельности.

У российского инвестора есть три дороги на зарубежный фондовый рынок через брокера.

Путь первый: через зарубежную «дочку» российского брокера. Брокерские услуги на рынке ценных бумаг США оказывают дочерние структуры всего нескольких российских компаний: «Финам», «АТОН», «Брокеркредитсервис». Первоначальная сумма, которой следует запастись инвестору при работе с ними, составляет 10 000–50 000 долларов. При этом вы получаете любые консультации специалистов и аналитику на русском языке.

В последние годы условия работы через отечественных посредников стали интересными. Основной плюс в том, что брокер тут, рядом, и нет проблем с открытием счета, и говорит он по-русски; правда, и работает пока тоже (за редким исключением) по-русски, через привычный офшор. Это означает, что в большинстве случаев деньги инвесторов ни российским, ни американским законодательством защищены не будут. В случае банкротства инвестору придется отстаивать свои интересы в тех странах, в которых были зарегистрированы офшорные счета брокера. (Такая картина и вырисовывается вокруг брокера «Центринвест Секьюритис», который осенью 2008 года был продан китайскому предпринимателю Цзинь Гуйхаю и у которого в России 9 сентября 2009 года были аннулированы брокерская и дилерская лицензии, а 24 ноября этого же года – лицензия на осуществление депозитарной деятельности.)

Путь второй: через российское представительство зарубежного брокера. Представитель американского брокера в России поможет оформить документы на открытие счета и перешлет их в головной офис в США. Когда счет будет открыт, клиент может начинать торговлю непосредственно через американского брокера, а представитель в России будет лишь консультировать клиента и при необходимости помогать в общении с зарубежным брокером. Условия таких посредников более демократичны: как правило, они работают с суммами от 5000 долларов.

Интересы американских брокеров в России представляют «Объединенные финансы» (представитель американской компании Pinnacle Capital Markets), Investerra (независимый офис компании White Pacific Securities), Interstock (брокер, представляющий компанию Penson GHCO).

Путь третий: через крупного зарубежного интернет-брокера. Этот способ самый простой и, на мой взгляд, самый безопасный. Таких брокеров множество на просторах Всемирной электронной паутины. Большинство из них готовы работать с 1000–2000 долларов инвестиций, и это открывает новые инвестиционные возможности даже для самых скромных инвесторов.

Вот перечень лишь немногих американских брокеров – Ameriprise Financial, JPR Capital, MyTradz, E*TRADE Financial Corporation, TD AMERITRADE, Charles Schwab & Co., Fidelity Investments, Scottrade.

Для работы с ними требуются:

• владение английским языком (необязательно очень хорошее, поскольку общение будет сводиться в основном к переписке);

• определенные знания и опыт работы на фондовом рынке (впрочем, это нужно при работе с любым брокером).

Сложности – выбор брокера и удаленное общение с ним, причем на английском языке. Другая сложность может возникнуть при открытии счета: не все иностранные брокеры хотят работать с нашими гражданами, опасаясь, что их счета будут использованы для отмывания денег.

Технология. Обычно брокер требует заполнить электронную форму и переслать по почте подписанное заявление и копию паспорта, а также заполненную форму для налоговых органов. После получения этого пакета документов брокер по электронной почте сообщит вам об открытии счета и его реквизиты для перевода денег.

Перевести средства можно только со своего личного счета – со счетов третьих лиц брокер деньги не примет. Если счет у вас в российском банке, придется повозиться с переводом. Каждый банк может требовать от вас разные по форме и содержанию справки.

Депозитарий – это структура, которая гарантирует ответственное хранение активов компании или фонда, а также соблюдение законодательства и правил схемы инвестирования.

Управляющие компании не вправе действовать одновременно в качестве депозитария, а последний не должен заниматься какой-либо иной деятельностью помимо управления схемами коллективных инвестиций. Депозитарии подлежат общественному контролю и должны обеспечивать достаточные финансовые и профессиональные гарантии.

Инвестирование в зарубежные фонды через банк-депозитарий аналогично инвестированию в российские ПИФы, кроме одного несущественного момента: документы для приобретения паев вы отправляете не в управляющую компанию (УК), как у нас в России, а в банк-депозитарий. Почему? Да просто у нас в России у каждой УК свой банк-депозитарий, а в большинстве развитых стран банк-депозитарий – структура централизованная, где обслуживаются все УК этой страны, а также зарубежные. Более того, сами зарубежные УК редко продают свои фонды напрямую конечному потребителю – это как раз и делают за них банки-депозитарии. Поэтому многие западные компании, выходя на российский рынок, бывают очень удивлены указанным моментом. Может быть, и в России рано или поздно придут к принципу единого депозитария, но пока мы имеем то, что имеем.

Каждый банк-депозитарий продает определенное количество фондов – от 2 до 10 тысяч, в зависимости от количества управляющих компаний, с которыми он сотрудничает. Как правило, это классические взаимные фонды, хотя бывают и хеджевые. Входные пороги при инвестировании у разных брокеров варьируются, но обычно невысоки: от 1000 до 10 000 долларов в каждый фонд.

Технология. Как и при инвестировании в ПИФ, вы заполняете два документа – анкету и заявку на приобретение паев фонда – и копируете свой паспорт (обязательно заграничный!). Пакет документов (анкету, заявку и копию паспорта) отправляете в адрес банка-депозитария и ждете, пока вам откроют счет-депо и пришлют реквизиты для инвестирования (как правило, в течение двух недель). Далее переводите деньги по указанным реквизитам, и в течение месяца вам приходит выписка из банка-депозитария о приобретении указанного количества паев выбранного фонда по определенной цене. При изъятии средств подается соответствующая заявка с указанием реквизитов, на которые необходимо перевести денежные средства. Изъятие производится в течение 7–14 рабочих дней (для сравнения: в российских ПИФах это занимает 3–7 рабочих дней).

Не буду долго останавливаться на этом способе вложения средств за рубеж, так как он не самый эффективный, хотя, наверное, самый простой для инвестора. Вы сообщаете представителю банка, что хотите открыть инвестиционный счет с целью покупки различных активов. В зависимости от озвученной суммы вам предложат тот или иной вариант сотрудничества.

Самое главное – иметь сумму, достаточную для сотрудничества с банком. Как правило, зарубежные банки проявляют интерес к суммам от 1 млн долларов, хотя существуют и такие, которые могут открыть вам инвестиционный счет и при 50 000 долларов.

Российские банки – отдельная история. В них вам предложат сначала всю линейку собственных продуктов и продуктов своих партнеров, и только потом, возможно (и то лишь по вашей настоятельной просьбе), – продукты других компаний. Это в нашей терминологии называется конфликтом интересов.

Это главный, и очень существенный недостаток данного способа инвестирования, поэтому мы не рекомендуем его использовать. Банк – лучшее средство для хранения высоколиквидного страхового резерва наличности и для вывода средств с целью их расходования или пережидания периода падений на фондовом рынке. Однако в качестве партнера для инвестирования банк представляется достаточно сомнительным вариантом.

Мы уже касались этой темы в главе I: страховая компания может рассматриваться как способ инвестирования за рубежом. Причем в отличие от российских страховых компаний, применяющих в накопительном страховании только классический метод, на Западе существуют фондовые страховые компании.

В таких компаниях программы накопительного страхования представляют собой готовые инвестиционные портфели, которые состоят из различных фондов, котирующихся на мировых площадках.

Рассмотрим на примере.

На рис. 17 вы видите инвестиционный портфель с гарантией сохранности капитала и доходности 2,75 %. Накопительную программу с такими условиями предлагает страховая компания Fortuna Life Insurance (Лихтенштейн). Это дочерняя компания страхового концерна The Generali Group Switzerland.

Рис. 17. Гарантированный инвестиционный портфель компании Fortuna Life Insurance

Источник: www.fortuna.li

Все фонды подобраны профессионалами, и при условии инвестирования именно в готовые портфели на срок не менее 10 лет вы получаете гарантию сохранности первоначально вложенного капитала и минимальной доходности 2,75 % годовых.[18]

Кроме того, при указанном способе инвестирования вы пользуетесь и другими преимуществами страхования:

• надежность;

• возможность получить доход свыше гарантированного за счет участия в прибыли;

• налоговые льготы;

• защита капитала;

• четкая процедура наследования.

Естественно, за такие гарантии нужно платить – в виде существенных комиссий и штрафов при досрочном изъятии.

Однако при желании вы можете отказаться от гарантий, и тогда вы вольны инвестировать на любой срок и самостоятельно подбирать фонды, но… это уже другой способ инвестирования, который принято называть «английским».

Обращение к западным страховым компаниям позволит вам найти очень ценные услуги, совмещающие private banking (доверительное управление), страхование и юридическую защиту. Для этого следует воспользоваться так называемым английским методом организации сбережений. Этот способ называется так потому, что первыми его предложили своим клиентам английские страховые компании в 1980-х гг., они и остаются лучшими в этом деле.

По сути это своеобразный гибрид страхового полиса и доверительного управления. Юридически инвестиции оформляются в виде страхового полиса – страхуется жизнь инвестора. Внутри этого полиса имеются все традиционные составляющие для управления инвестиционным портфелем. Величина страховки – 101 % от стоимости полиса.

Как правило, страховая компания ничего не продает своим клиентам и не заинтересована в том, чтобы их средства были вложены в конкретные фонды. Более того, вы сами можете заняться инвестированием. По указанию клиента страховая компания купит (и продаст) практически любой актив. Затраты на обслуживание полиса в среднем составляют 1,5–1,8 % в год от объема инвестиций. Все выплаты страховой компании легальны и защищены англосаксонским правом, бережно относящимся к чужой собственности. О таком способе организации сбережений имеет смысл задумываться тем, кто рассчитывает инвестировать на достаточно длительный период (минимум пять лет) сумму не менее 100 тысяч долларов. Для меньших сумм затраты на содержание полиса и управление портфелем будут слишком чувствительными. Тем, кто располагает меньшими суммами, но заинтересован в обеспечении страховой защиты своего инвестиционного портфеля, можно посоветовать накопительные программы с регулярными взносами. Такие программы очень хороши для тех, кто пока не имеет значительного капитала, но хочет инвестировать свои средства в зарубежные фонды и хедж-фонды.

Давайте взглянем на плюсы и минусы данного способа инвестирования.

Плюсы:

• возможность покупки огромного количества фондов и ценных бумаг в «одном окне»: инвестору, использующему данную технологию инвестирования, доступны практически все фонды, хедж-фонды, ETFs;

• отсутствие конфликта интересов: за время моей работы по данной технологии компания ни разу не предложила мне или моим клиентам свои фонды для инвестирования средств;

• налоговые льготы: клиент не платит никаких налогов на прибыль в стране, где зарегистрирована страховая компания. Клиент также не платит налоги на прибыль в России, если выплаты по договору накопительного страхования не превышают суммы взносов, увеличенных на ставку рефинансирования (или 9 % для валютных программ);

защита капитала: страховые компании защищают своих клиентов и информацию о них. Налоговые органы не могут добиться никакой информации, если только не получат на это разрешение суда в стране регистрации страховой компании;

• четкая процедура наследования.

Минусы:

• существенные комиссии при сроке менее пяти лет;

• высокие входные барьеры;

• жесткие требования к инвесторам (капиталу).

Чтобы понять систему организации вложений при английском способе инвестирования, взгляните на рис. 18.

Рис. 18. Схема инвестирования при английском способе вложений

Далее страховая компания начинает осуществлять инвестирование в соответствии с вашим распоряжением, то есть покупает паи тех фондов, которые вы указали в своем заявлении.

Опишем вкратце процесс инвестирования.

1. Клиент заполняет заявление на открытие страхового полиса в страховой компании (например, Generali). В заявлении помимо обычных данных он указывает те фонды и ценные бумаги, которые хочет приобрести. Компания рассматривает документы клиента (особое внимание уделяется происхождению денег) и принимает решение об открытии программы. Если решение положительное, то клиент переводит деньги на счет компании Generali.

2. Generali переводит как минимум 90 % капитала клиента на счет траста. 10 % компания может инвестировать без использования траста.

3. Траст осуществляет покупку фондов и ценных бумаг через своих партнеров: управляющих компаний, брокеров.

4. Клиент ежеквартально получает отчет от Generali о состоянии своего счета. При заполнении отдельного заявления клиент может получить интернет-доступ к своему счету, что позволяет видеть все операции, осуществляемые компанией с его деньгами.

Здесь очень важно то, что в данном случае (речь идет о страховой компании Generali International, зарегистрированной на острове Гернси, который находится под юрисдикцией Великобритании) фонды покупаются не напрямую, а через траст. Это обязательное условие британского законодательства. Таким образом, капитал инвестора защищен: в случае банкротства страховой компании ее клиентам гарантируется возврат 90 % средств, инвестированных на фондовом рынке. (Не во всех странах есть такой пункт в договоре, поэтому обратите на него внимание.)

Регистрация семейного фонда или траста преследует одну основную цель – защиту своего капитала. Механизмы защиты и в самом деле очень действенные, поэтому трасты и семейные фонды довольно часто используются владельцами различных активов (бизнесов, недвижимости, фондов и т. д.).

Ниже дано краткое описание семейного фонда и траста.

К счастью, название в данном случае отвечает сути: такой фонд действительно представляет собой семейную организацию, копилку, которой могут пользоваться члены семьи в порядке, который оговаривается учредительными документами.

Сразу следует отметить, что семейный фонд – это инструмент для состоятельных людей. Как правило, создавать такой фонд есть смысл, если совокупный капитал человека составляет не менее 1–2 миллионов долларов. Что же такое семейный фонд и для чего он предназначен?

Сначала придется дать немного технического текста, а в конце мы постараемся обобщить информацию о семейном фонде более простым языком.

Фонд – это общество с неделимым капиталом. Такие общества по-английски принято называть foundation, а по-немецки – Stiftung. Подобные юридические лица имеют особый налоговый статус, в рамках которого полученная прибыль не подлежит налогообложению.

Фонд представляет собой обособленную собственность, получившую статус юридического лица. Он создается путем передачи (выделения) учредителями своих активов с какой-либо заранее определенной целью. Такими целями могут быть, например, покрытие расходов на образование и обучение, поддержание и обеспечение выгодоприобретателей (бенефициаров) фонда, а также администрирование или использование собственности, накопление средств для самострахования или пенсии. Бенефициарами могут быть члены одной или нескольких определенных семей или иные лица по усмотрению учредителей фонда.

Семейному фонду присущи все черты обычной компании; вместе с тем он имеет ряд специфических и неповторимых черт.

Посмотрите, какова процедура создания семейного фонда и как он работает.

1. Клиент учреждает семейный фонд (например, в Лихтенштейне). Этот человек является основным учредителем, и он же вносит в устав фонда все необходимые правила использования капитала, находящегося в фонде.

2. Учредитель переводит в свой семейный фонд свои активы. Это могут быть не только деньги, но и недвижимость, и бизнес и т. д. Деньги переводятся на счет, открытый фондом в банке.

3. Учредитель самостоятельно (или с помощью финансового консультанта) разрабатывает стратегию инвестирования средств, находящихся в фонде, и потом эти средства в соответствии с выбранной инвестиционной стратегией распределяются по различным активам (в страховую компанию, в инвестиционные фонды, в акции и облигации, в хедж-фонды) и активно работают, наращивая капитал.

Как видите, все достаточно просто.

Фактически все остается так, как и было до этого: учредитель фонда имеет тот же капитал, его бизнес функционирует так же, как и раньше, и приносит такую же прибыль, его недвижимость сдается в аренду, его деньги инвестируются. Разница лишь в том, что все эти доходы получает не он лично, а его семейный фонд.

Чем же фонд привлекательнее простого индивидуального инвестирования?

Во-первых, владелец фонда при инвестировании выступает как юридическое лицо, а следовательно, его возможности намного шире.

Во-вторых, структура управления фондом позволяет его учредителю сохранять контроль над активами, не нарушая конфиденциальности в отношении учредителей и бенефициаров.

В-третьих, учредитель семейного фонда определяет правила наследования средств, находящихся в нем, вплоть до условий выплат этих средств наследникам. Например, чтобы дети не проели весь заработанный капитал за 1–2 года, учредитель может установить условие, по которому детям будет ежегодно выплачиваться из фонда лишь определенная сумма (например, 60 тысяч долларов) – и не более того.

В-четвертых, само название «семейный фонд» подразумевает создание новой семейной традиции, семейного капитала.

Кто в семье обычно контролирует семейный капитал? Кто контролирует бизнес, банковские счета? Кто знает четкую ситуацию с активами и пассивами? Как правило, всеми финансовыми вопросами занимается тот, кто эти деньги зарабатывает. И если вдруг что-либо происходит с этим человеком, то его близкие, его семья остаются незащищенными, потому что они не знают, сколько у них денег и где эти деньги. Нам известен не один случай, когда члены семьи (жена и дети) оставались ни с чем после неожиданной смерти кормильца. Весь капитал, о котором они знали, уходил в погашение долгов.

Семейный фонд позволяет избежать подобных ситуаций. Капитал семьи находится в полном порядке и под контролем единого семейного фонда, который четко оговаривает правила использования капитала.

И в-пятых, в условиях России создание семейного фонда играет дополнительную роль – защиты семейного капитала. Мы не зря акцентируем внимание на этом, поскольку в условиях развивающейся страны (коей Россия и является) капитал может подвергаться не только финансовым, но и политическим, и экономическим рискам.

Насколько вероятна ситуация, когда у человека могут забрать недвижимость, продажа которой была якобы неправильно оформлена пять лет назад? Или национализировать давным-давно приватизированный бизнес?

Согласитесь, пока такие события в России вполне вероятны. Семейный фонд в такой ситуации позволит человеку сохранить свой капитал, свой бизнес и свою недвижимость, поскольку юридически активы фонда не принадлежат их реальному владельцу.

Практически все, что было сказано выше о семейном фонде, можно сказать и о трасте: та же степень защиты капитала, та же конфиденциальность, те же условия наследования, которые устанавливаются учредителем траста, и т. д.

Есть лишь два момента, на которые следует обратить внимание:

• трасты обычно регистрируются в тех странах, где они регулируются гражданским правом, – это Великобритания, а также находящиеся под ее юрисдикцией Нормандские острова (в числе которых упоминавшийся здесь остров Гернси) и остров Мэн, США, страны Карибского бассейна, а семейные фонды регистрируются в странах с так называемым торговым правом – это Швейцария, Австрия, Лихтенштейн. В некоторых юрисдикциях возможна регистрация и трастов, и семейных фондов;

• в отличие от семейных фондов для трастов не существует официальных реестров – в данном случае мы говорим о юрисдикции Великобритании (остров Гернси), – и информация, хранящаяся у управляющей компании, не может быть раскрыта каким-либо ведомствам без специального указания Королевского суда острова Гернси, например, или же только в случаях, предусмотренных законодательством Гернси.

Если вы хотите защитить свой капитал и в то же время эффективно управлять им – вам нужен траст или семейный фонд.

Не могу вкратце не сказать о том, какие налоги придется уплатить инвестору при инвестировании в России и за рубежом.

Российские банки. Доход, полученный от размещения средств в банковские депозиты, не облагается налогами, если ставка по депозиту не превышает ставки рефинансирования ЦБ. Если же ставка по депозиту выше ставки рефинансирования, налог берется с дохода, полученного от разницы между ставками. Я не буду углубляться в данный вопрос, так как, даже если этот налог и будет с вас взят, он слишком незначителен, чтобы отводить ему много времени и книжных страниц.

Российские ПИФы. Резиденты Российской Федерации платят налог 13 % с дохода, полученного от инвестирования в ПИФы. Доход берется только тогда, когда вы фиксируете прибыль, то есть продаете свои паи. Управляющая компания является налоговым агентом, поэтому она сама с вас все вычтет и отдаст вам только ваш чистый (от всего) доход.

Зарубежные инвестиции (банки, страховые компании, взаимные фонды, хедж-фонды). Большинство зарубежных стран не берет почти никаких налогов с нерезидентов (для меня, гражданина Беларуси, удивительно то, что российское законодательство заставляет платить нерезидентов 30 % от дохода, полученного при инвестировании в ПИФы и ценные бумаги). Такая позиция понятна: все страны пытаются привлечь зарубежных инвесторов и капитал, поэтому освобождают нерезидентов от налогов при получении процентов по депозитам, при росте стоимости ценных бумаг и паев фондов, при росте стоимости инвестиций в страховых компаниях.

Но нужно платить налоги на полученные дивиденды. Размер налога зависит от того, есть ли между странами соглашение об избежании двойного налогообложения. Например, если гражданин России получает дивиденды при инвестировании в ценные бумаги на фондовом рынке США, налоговая служба США (IRS) снимет с российского инвестора только 10 %, т. к. между нашими странами есть такое соглашение. Если соглашения нет, с инвестора возьмут 30 %-ный налог.

Причем это не освобождает вас от обязанности заплатить налог в России – доходы, полученные от инвестирования за рубежом, должны быть включены в вашу налоговую декларацию.

Какими способами инвестирования воспользовались наши герои?

Мне кажется наиболее удобным со всех точек зрения английский способ инвестирования, поэтому именно его я и предложил нашим героям.

Для Константина (консервативного инвестора) это очень удобный способ получения пассивного дохода, поскольку страховая компания берет на себя всю рутинную работу по получению дивидендов и купонов, по продаже (при необходимости) паев фондов или акций и по выплате клиенту той суммы, которую он указал в своем заявлении.

Кроме того, немалую роль играет, конечно же, и надежность – солидное имя компании и защита капитала законодательством развитой страны явились для Константина наиболее вескими аргументами при выборе способа инвестирования.

Ульяна – долгосрочный умеренный инвестор, и для нее такой способ инвестирования тоже очень удобен.

Во-первых, она также не хочет рисковать своим капиталом, поэтому надежность компании для нее очень важна.

Во-вторых, она не активный инвестор, но при этом хотела бы использовать самые различные инвестиционные инструменты (фонды, хедж-фонды, ETFs), что возможно лишь при данном способе инвестирования. Ни брокер, ни банк-депозитарий не могут предложить такой широкий спектр инвестиционных инструментов.

В-третьих, Ульяну привлекли преимущества инвестирования через страховую компанию – освобождение от налогов, защита капитала, наследование.

Александру этот способ сначала не очень понравился, но позже, рассудив, какие риски лежат на нем – российском бизнесмене, он тоже решил инвестировать основную часть своего капитала через страховую компанию. Но, будучи все же агрессивным инвестором, он захотел иметь в своем распоряжении и более оперативного брокера. Поясню, что имеется в виду. Дело в том, что, если вы решили купить или продать какой-то фонд из своего портфеля через страховую компанию, вы должны заполнить заявление, подписать его и отправить по факсу в компанию. В итоге процедура покупки или продажи занимает 1–2 дня, а за это время ситуация на рынке может измениться.

Если же вы будете работать через иностранного интернет-брокера, вы можете покупать и продавать ценные бумаги в считанные секунды. Однако эта скорость не касается взаимных фондов, которые вы можете продать (как и российские ПИФы) лишь на следующий день после того, как дадите заявку на продажу.

По этой причине часть своего капитала Александр захотел инвестировать через американского интернет-брокера, счет у которого мы для него и открыли.